需求回补推动国内PMI重回扩张，国内出口涨价源于外需驱动，增长超预期与通胀温和支撑美债美元---0630宏观脱水

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6月制造业PMI回升至50.3%，高于预期及往年季节性水平。中东局势缓和带动油价下行，此前被高油价延迟的需求释放推动PMI重回荣枯线上，新订单与新出口订单回升幅度大于生产扩张。原材料价格高位回落，非制造业受端午假期提振，服务业与建筑业小幅回升。

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二季度出口价格涨幅显著扩大，涨价主要源于AI产业链、能源转型类商品及部分消费品，AI产业链贡献最大。出口涨价是外需强劲的结果而非利空因素，对总量影响有限。AI与能源转型出口高景气确定性较强，总出口有望保持韧性，但结构分化或加剧。

6月美国经济数据整体超预期持牌可查配资平台，一季度GDP上修至2.1%，5月非农大幅超预期，投资与消费维持韧性。5月CPI受油价推升但核心通胀温和，核心PCE符合预期。美债收益率曲线走平，美元走强，美股下跌。

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